Recursos depreciados y adquisiciones de bancos privados en Costa Rica: medio y modo de entrada.

Author:Villalobos-C
Position:Report
Pages:165(37)
 

CONTENIDO Resumen Palabras claves Summary Keywords Introducción Teoría de los recursos y adquisiciones Banca privada y adquisiciones en Costa Rica Metodología Análisis y resultados A. Composición de valor de los recursos en los bancos adquiridos 2000-2009 B. Panorama del IPA en los bancos adquiridos y no adquiridos (2000-2009) B.1. Interfin S. A y Banex S. A (IPA 2000-2006) B.2. Uno S. A y Cuscatlán S. A (IPA 2000-2007) B.3. Consecuencias de las adquisiciones en los bancos adquirientes C. Análisis del IPA en los bancos adquiridos según cm C.1. Recesión/depresión 2000-2002 C.2. Estancamiento relativo 2003-2006 C.3. Recesión/depresión 2007-2010 Discusión Conclusiones y contribuciones de la investigación Limitaciones y orientaciones para futura investigación Agradecimiento Bibliografía INTRODUCCIÓN

Las teorías de empresa han analizado el tema de las adquisiciones como modo de entrada, desde distintas perspectivas. Entre ellas, la teoría de los recursos (TR's) se ha ocupado de la influencia de diversas variables explicatorias. Las investigaciones en ese campo, constituyen un esfuerzo por alcanzar unidad descriptiva, explicativa, analítica y predictiva. Trascienden las manifestaciones puras de las adquisiciones, e incursionan en la esencia de sus causas y efectos. Los factores que motivan la adquisición como modo de entrada, se convierten así en un lugar común para la TR's.

El análisis de la depreciación de los recursos fijos, como factor que podría influir en las adquisiciones como modo de entrada, se proyecta como un aporte sustantivo para la TR's. La depreciación de los recursos, en tanto transferencia del valor pagado por sus cualidades productivas, ha de ser analizada para determinar su rol en las motivaciones--decisiones y acciones racionales--de las empresas, inherentes a la adquisición de recursos como modo de entrada. El carácter estratégico de los recursos depreciados, puede ser resultado de una valoración racional, por parte de la empresa adquiriente. Esos recursos podrían acontecer en medio de entrada, en una estrategia de inserción internacional motivada y propulsada por la vía de la adquisición.

Uno de los razonamientos que justifica esta propuesta de investigación, se basa en que la incertidumbre generada por la volatilidad del ambiente de los negocios internacionales, desempeña un importante papel en la flexibilidad de las estrategias de entrada (Bukley y Casson, 1998a:22). En coyunturas de mercado (cm) de recesión/depresión, las empresas se enfrentan a mayores incertidumbres, pero también a nuevas oportunidades. La flexibilidad de las estrategias de entrada, es consecuencia de motivaciones empresariales racionales propias de esas coyunturas. En recesión/depresión, la volatilidad de la ganancia (g) tiende a ser alta, e intensa la competencia internacional. Estos factores obran en la habilidad para reubicar rápida y fácilmente recursos en respuesta a los cambios en el ambiente económico (Bukley y Casson, 1998a:22-23)

No obstante, la volatilidad del ambiente de las empresas y su efecto en la fluctuación de g, de su masa ([g.sub.particular]), no son suficientes para explicar la persuasión de los empresarios en torno a las estrategias de entrada flexibles. Para revelar ese fenómeno, es necesario examinar la oscilación de la tasa general o media de ganancia ([g'.sub.media]) en el mercado mundial. Ricardo (1977:101-102) destacó que "no es a consecuencia de la extensión de los mercados que sube la tasa de utilidades", sino de su inversión en aquél país donde [g'.sub.particular] es mayor. Marx (1986:329) recalcó que "si se envía capital al exterior, ello no ocurre porque sea absolutamente imposible ocuparlo en el interior. Sucede porque en el exterior puede ocupárselo con una tasa más elevada de ganancia". La razón es que, por sí misma, la competencia acelera e intensifica la fluctuación de [g.sub.particular] en las empresas. A una misma [g'.sub.media], incluso una incrementada, en un ambiente volátil de empresas, las de mayor tamaño podrían obtener una [g.sub.particular] por encima de sus rivales.

Porter (1996:258) retomó esas ideas teóricas, al indicar que la adquisición de activos baratos 1) eleva las ganancias al 2) disminuir costes. La operación implícita en Porter, define [g'.sub.particular], y no [g'.sub.media] o general en el mercado. Porter habló de una alza en [g.sub.particular] de la empresa adquiriente de activos baratos, dada [g'.sub.media] en el mercado. Lo que Porter argumentó es que, con las adquisiciones, las empresas enaltecen su competitividad al elevar [g'.sub.particular] por encima de [g'.sub.media] de mercado. Sin duda, [g.sub.particular] está en función de los costos globales de producción de una empresa y de la magnitud de [g'.sub.media]. La volatilidad de [g'.sub.media] depende de la intensidad de la competencia, en los distintos mercados. Mientras la baja en [g'.sub.media] motiva en algunas empresas su repliegue de mercados extranjeros (Bukley y Casson, 1998a:22), en otras, consigue instaurar un aliciente de entrada. La caída en [g'.sub.media] puede impeler a la flexibilidad de entrada, la cual es viable concretar por medio de adquisiciones. Ese evento puede tener lugar a causa la necesidad de tecnologías apropiadas (Vernon, 1966; Kim y Lyn (1990)

En un ambiente volátil de las empresas, el recurso depreciado puede formar parte del valor de las opciones reales (Bukley y Casson, 1998a:22) de una empresa que planea una estrategia de expansión internacional. La razón es que la oscilación de [g'.sub.media], no depende solo del número de empresas en competencia, sino también de la intensidad de la competencia. La competencia tiene como efecto la distribución de la ganancia media ([g.sub.media]) en el mercado, en proporción al valor de los recursos invertidos por cada competidor. Entre los factores determinantes de [g'.sub.media], destaca el avance de la ciencia y sus aplicaciones, en tanto afecten el desarrollo de las fuerzas productivas del trabajo y, por su medio, de la productividad del trabajo. Estos factores podrían definir la intensidad de la competencia en los mercados.

En ese ámbito, cabe analizar la influencia la depreciación de los recursos fijos, en las adquisiciones como modo de entrada. Esa influencia se manifiesta de manera distinta según cm, en tal modalidad de adquisiciones. Conviene medir la propensión de adquisición de una empresa, como el grado de respuesta de la composición de valor (j) los recursos de una empresa, ante un cambio en d. En general, los recursos depreciados pueden expresar, comparativamente, una más baja j de los recursos de la empresa que los posee (Villalobos, 2005). No obstante, por diversas razones, entre ellas el uso inadecuado de los recursos (Bruton et al, 1994:973) o escasez de recursos económicos, en una empresa en dificultades (Porter, 1996), los recursos depreciados podrían no constituir una ventaja competitiva en esa empresa. Cuando la competencia se torna más intensa y se estanca la producción de medios de trabajo revolucionados, algunos recursos depreciados pueden contribuir en el alza de [g'.sub.particular] en las empresas adquirientes.

En recesión/depresión, es posible que algunas empresas enfrenten a una reducción en d y en j. Las empresas que muestran los peores resultados en esos indicadores, pueden acontecer en un recurso estratégico en el contexto de las adquisiciones. En empresas con recursos relativamente depreciados, la pérdida de dinamismo en el mercado, la mayor intensidad de la competencia y la tendencia a la baja de [g'.sub.media], pueden inducir la disminución en d y la alza en j. Esos recursos pueden representar una opción real de alto valor, para otras empresas mejor posicionadas en el mercado mundial. Aún cuando no se trate de recursos superiores (Barney, 1991), un recurso depreciado podría devenir en un recurso de alto valor estratégico (Barney, 1986, 1991, 2001). Para la empresa adquiriente, ese recurso puede representar un bajo costo de entrada y una buena oportunidad de elevar su participación en las ganancias de mercado (Porter, 1996).

El tema de la posible influencia de la depreciación de los recursos fijos en las adquisiciones como modo de entrada, no ha sido abordado por la teoría de la empresa en general, ni por la TR's en particular. En el ámbito de las adquisiciones, la literatura no ha considerado estudiar el influjo de los recursos fijos depreciados como medio de entrada. En este trabajo se plantea que la depreciación puede ser un factor influyente en las adquisiciones como modo de entrada. Se explora la fortaleza explicativa de esa variable, en el caso de las adquisiciones como modo de entrada en la banca privada en Costa Rica. Interesa plantear, definir y analizar el criterio de propensión de adquisición de una empresa según la influencia de la depreciación en la composición de valor de los recursos. Para medir la propensión de adquisición se propone un Indicador de Propensión de adquisición (IPA). En el apartado siguiente se examina la TR's, con el fin de dilucidar el espacio que los recursos depreciados pueden ocupar en el análisis de las adquisiciones. El tercer apartado incursiona en el contexto de la banca privada y las adquisiciones en Costa Rica, para enmarcar el análisis propuesto. El cuarto apartado está destinado a establecer los aspectos metodológicos pertinentes, que conducen a los resultados analizados en el apartado posterior. Finalmente surgen la discusión, conclusiones y contribuciones así como las limitaciones y orientaciones de la investigación.

TEORÍAS DE LOS RECURSOS Y ADQUISICIÓN

La TR's define a la empresa como un conjunto de recursos diferenciados y distribuidos de manera heterogénea (Barney, 1986). Algunos de esos recursos son calificados de raros, valiosos, inimitables e insustituibles. Según esa teoría, tales atributos potencian ventajas competitivas sostenibles o duraderas. La escasez de ese tipo recursos, ha llevado a calificarlos de superiores (Peteraf, 1993)...

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