Formación heterogénea y persistente de las expectativas de inflación en Costa Rica
| Autor | Carlos Segura-Rodriguez |
| Cargo | Banco Central de Costa Rica, Departamento de Investigación Económica; Código Postal: 10058-1000; San José, Costa Rica; segurarc@bccr.fi.cr |
| Páginas | 1-19 |
Revista de Ciencias Económicas 40-N°2:julio-diciembre 2022 / e52714 / ISSN: 0252-9521 / ISSN: 2215-3489
Abre 1 de julio y cierra 31 de diciembre 2022
https://revistas.ucr.ac.cr/index.php/economicas
FORMACIÓN HETEROGÉNEA Y PERSISTENTE DE LAS
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN EN COSTA RICA
HETEROGENEOUS AND PERSISTENT INFLATION EXPECTATION
FORMATION IN COSTA RICA
Carlos Segura-Rodriguez1
Recibido: 14/05/2021 Aprobado: 05/07/2022
RESUMEN
Se estudia cuál método de pronóstico (racional, adaptativo, última inflación observada o
meta de inflación del BCCR) utili zan los informantes de la Encuesta mensu al de expectativas
de inflación y tipo de c ambio implementada por el Banco Central de Costa R ica para formar
sus expectativas de inflación. Siguiendo a Branch (2004), se supone que los agentes deciden
entre los métodos de pronóstico con base en el error de pronóstico de cada uno de ellos.
Debido a que los informantes son enc uestados en múltiples oca siones, se utiliza un modelo
Logit que corrige por la posible dependencia temporal en las respue stas de los informantes
para estimar la proba bilidad asignada a cada uno de los métodos. Se c oncluye que los agentes
forman expect ativas con métodos que requieren de poca información en detrimento del
método racional. Además , se evidencia que los cambios metodológicos en la selección de
la muestra han inf luido en el valor de la expectat iva de inflación. En con secuencia, no es
recomendable utilizar el indic ador de expectativas de la encuesta en meto dologías que
suponen expectat ivas racionales o para realiza r comparaciones intertemporales.
PALABR AS CLAVE: POLÍTICA MONETA RIA, PRECIOS, ENCUESTA, CREENCI AS, COMPLEJIDAD.
CLASIFICACIÓN JEL: E52, E47, D83, D84.
1 Banco Central de Costa Rica, Departamento de Investigación Económica; Código Postal: 10058-1000; San José, Costa Rica;
segurarc@bccr..cr
DOI: https://doi.org/10.15517/rce.v40i2.52714
2Carlos Segura-Rodriguez
Revista de Ciencias Económicas 40-N°2: julio-diciembre 2022 / e52714 / ISSN: 0252-9521 / ISSN: 2215-3489
ABSTRACT
I analyze which forecast method (rational, adapt ative, last inf lation or the BCCR’s inflat ion
target) is used by the in formants of the Enc uesta mensual de expectativ as de inflación y tipo
de cambio of the Centra l Bank of Costa R ica to form their inf lation expectat ion. Following
Branch (2004) I assume that the agents decide between different method s based on their
forecast error. A logit model is used to estimate t he probabilities that t he agents assign to
each method. Since th e agents respond to the survey multiple times, I cor rect the estimation
to incorporate the tempor al dependence in the informants’ a nswers.
The main result is that most of the informants use methods that require little information
instead of forming rationa l expectation s. Further, I present evidence that changes in
the sample selection procedure have had important implicat ions in the survey-based
expectations. Therefore, it is not recommended to use them when it is required a rat ional
expectations i ndicator or to make intertemporal compariso ns.
KEYWOR DS: MONETARY POLICY, PRICES, S URVEY, BELIEFS, COMPLEX ITY.
JEL CLASSIFICATION: E52, E47, D83, D84.
I. INTRODUCTION
Durante las últimas tres décadas una cantidad importante de bancos centrales han
implementado el régimen de meta de inflación para conducir su política monetaria. Bajo este
régimen, el Banco Central se compromete a que la inflación se encuentre cerca de un valor meta,
y usa, como su principal instrumento, la ta sa de interés del mercado interbancario para inf luir en
las tasas de inflación futuras. Pero ¿cómo determina el Banco Central cuál es el valor apropiado de
la tasa de interés? En su mayoría, los bancos centrales utilizan una regla tipo Taylor que incorpora
la expectativa de inf lación (que se supone es racional), la brecha del producto y la diferencia entre la
inflación observada y la met a de inflación para determinar su tasa de política.
Por tanto, los bancos centrales requieren contar con un indicador de expectativa de inf lación
para realizar este cálculo. Sin embargo, las expectativa s de inflación es una variable no observable,
y los bancos centrales en general optan por utilizar indicadores que proceden de encuestas o de las
negociaciones de deuda soberana en el mercado de valores.
En el caso de Costa Rica, en 2005 la junta directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR)
inició la implementación de un conjunto de mejoras, con el fin de adoptar el régimen de meta
de inflación2. Una de esa s mejoras fue el desarrollo y ejecución a partir del 2006 de la Encuesta
mensual de expectativas de inflación y tipo de cambio. Desde entonces, el indicador de expectativa
de inflación que el BCCR ha utilizado en su programación macroeconómica y para sus decisiones de
política proviene de esta encuesta.
No obstante, durante los últimos años, una serie de investigaciones han mostrado que la
expectativa de inf lación de la encuesta presenta algunas características que no son deseables:
Alfaro Ureña y Monge Badilla (2014) muestran que esta expectativa genera un pronóstico sesgado
e ineficiente, y rechazan que los informantes de la encuesta formen sus expectativas utilizando
un método racional o adaptativo. Por su parte, Alfaro-Ureña y Mora-Meléndez (2018) encuentran
2 Aunqueelprocesodeadopcióninicióenenerodel2005,elBCCRadoptóformalmenteelrégimendemetadeinaciónenfebrero
de 2018, según el artículo 5 de la sesión 5813-2018 de la Junta Directiva del BCCR, celebrada el 31 de enero del 2018 (Banco
Central de Costa Rica, 2018).
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