Incertidumbre hace bajar la curva de rendimientos en colones
En un lapso de seis meses, las tasas de interés en colones en el mercado de valores se desplazaron a la baja, lo que afectó en especial a los instrumentos con plazos entre dos y seis años.
Parte de las razones de ese ajuste son las expectativas de que, en los próximos meses o el año entrante, se ajusten los intereses de nuevo al alza.
Se suman la alta liquidez de los bancos, el ajuste a la baja de la Tasa de Política Monetaria (TPM), la baja inflación y el escaso crecimiento.
El movimiento se aprecia al comparar la curva de rendimientos en colones del 27 de marzo y el 28 de setiembre pasados..
Incluso, al tomar en cuenta la posición de hace un año (finales de setiembre del 2014), se aprecia que las tasas de corto y mediando plazo (menos de 10 años) más bien eran más altas.
Las mayores diferencias o las bajas más pronunciadas afectaron los instrumentos de aproximadamente cuatro meses de duración y los de dos años. En el primero de los casos, los ajustes presentados fueron de 1,4 puntos porcentuales y en el segundo, de 1,5 puntos.
Durante el 2015, las tasas de interés en colones han tendido a la baja, al observar las referencias para el mercado que son la Tasa Básica Pasiva (TBP) y la TPM. Sin embargo, ambas son usadas para el corto plazo y no reflejan lo que sucede con los intereses que las entidades financieras ofrecen a los ahorrantes a mayores plazos.
Estas dos tasas de referencia también dejan por fuera parte del efecto que ocasionan el Ministerio de Hacienda y el Banco Central, cuyas captaciones de recursos precisamente conforman la curva.
Para Adriana Rodríguez, economista del Portfolio Advisory Group de Scotiabank, la disminución ocurrida es el resultado de los movimientos de la TPM que, a su vez, responde a la baja inflación y al moderado crecimiento económico, variables de las que se espera mantengan la tendencia actual.
Los ajustes en el mercado de los últimos meses afectan más al corto plazo porque es este el nivel de liquidez y los indicadores de referencia del Central tienen mayor influencia.
Desde hace más de un año, el sistema financiero mantiene niveles comparativamente altos de liquidez en el mercado, lo que aumenta la oferta de dinero.
A pesar de esa condición, el creciente déficit fiscal que Hacienda debe financiar ejerce presión a alza de las tasas. Los inversionistas saben que el Gobierno necesita salir a captar ese dinero por lo que le exigen mejores premios y condiciones.
José Mario Murillo, director transaccional de...
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